【建投有色】镍&不锈钢月报 | 讯息扰动常常，镍价颠簸偏强

　　CFC金属磋磨

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　　作家 | 王彦青中信建投期货磋磨发展部

　　磋磨助理 | 刘佳奇中信建投期货磋磨发展部

　　本陈说完成技能 | 2025年3月2日

摘记

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　　宏不雅方面，好意思国欲对中国再加征10%关税引发惊悸，好意思国中枢PCE虽顺应预期，但通胀压力不减，宏不雅濒临镍价影响偏空。

　　纯镍：镍市基本面压力仍在，但受讯息扰动常常，预测波动率将普及，但难以出现单边行情。

　　硫酸镍：硫酸镍议价不合较大，资本支捏下短期偏强运转，但刚果（金）的钴计谋扰动或影响卑鄙三元厂商需求，预测硫酸镍价钱颠簸运转。

　　镍矿：矿端受供给身分影响发达较为坚挺，对镍价形成较强支捏，后市矿价预测赓续处在高位。

　　镍铁：矿端支捏较强对铁价形成较强支捏，但卑鄙需求乏力或欺压铁价上方空间。

　　不锈钢：不锈钢资本捏续收缩，且淡季之下需求难有回转，价钱或偏弱运转。

　　NI2505参考区间120000-130000元/吨，SS2505参考区间12500-13500元/吨。

　　操作策略：操作上，镍不锈钢区间操作。

　　省略情趣风险：地缘政事，好意思联储计谋，国内经济复苏，印尼产业计谋

　　一

　　行情回首

　　2月镍不锈钢颠簸运转。月内镍不锈钢的基本面变动有限，多受讯息面影响出现阶段性行情，举例来自菲律宾拟回绝镍矿出口、印尼德龙镍铁厂停产以及印尼出口计谋等讯息，但讯息扰动带来的行情难以捏续，回首基本面，价钱波动如故较为有限。月内沪镍-0.30%，伦镍-0.79%，不锈钢+0.65%。

　　二

　　价钱影响身分分析

　　1、宏不雅面

　　1·1、海外

　　在特朗普的稠密计谋牌之下，2月发布的经济数据显得浩荡无奇，好意思联储严慎表态下阛阓暄和度权臣裁汰。经济数据方面，好意思国经济发达仍具韧性。好意思国2月标普专家制造业PMI初值51.6，预期51.5，前值51.2。但服务业发达回落，好意思国2月标普专家服务业PMI初值49.7，预期53，前值52.9。劳动方面，好意思国1月非农劳动东说念主数增多14.3万东说念主，为三个月最低水平，预期为17万东说念主；1月舒服率为4%，预期为捏平于4.1%；1月平均时薪环比增长0.5%，同比增长4.1%，均高于预期和前值。值得暄和的是，截止2024年3月的12个月数据大幅下修58.9万东说念主，为2009年以来最大下调幅度，标明此前好意思国劳能源阛阓并不如斯前数据自大的火热。好意思国消耗者信心也正不才跌，好意思国2月密歇根大学消耗者信心指数初值跌3.3点至67.8，创7个月新低。关税担忧鼓吹一年期通胀预期大幅上升1个百分点至4.3%，为2023年11月以来最高水平。执行的通胀数据也线路上升压力，好意思国1月未季调CPI同比升3%，预期升2.9%，前值升2.9%；未季调中枢CPI同比升3.3%，预期升3.1%，前值升3.2%。好意思国1月PPI同比升3.5%，预期升3.2%；环比升0.4%，预期升0.3%。在坚贞的经济数据之下，好意思联储表态捏续严慎，好意思联储主席鲍威尔证词示意，无需急于退换利率，如若经济捏续坚贞且通胀未向2%靠近，则不错在更长技能内督察计谋的严慎；好意思联储可能不得不针对关税计谋退换利率。好意思联储1月会议纪要自大特朗普的初步计谋提倡引发了好意思联储对通胀上升的担忧。好意思联储但愿在决定再次降息之前看到“通胀方面的进一步进展”。这次会议纪要中还说起了官员们对于进一步放缓或以至暂停钞票欠债表缩减的磋磨。

　　1·2、国内

　　中国2月官方制造业PMI为50.2，前值49.1；非制造业PMI为50.4，比上月上升0.2个百分点；概括PMI为51.1，比上月上升1.0个百分点。国度统计局：2月份，跟着春节后企业赓续复工复产，坐褥规划步履加速，制造业采购司理指数昭彰回升，为50.2%，比上月上升1.1个百分点；非制造业商务步履指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点；概括PMI产出指数为51.1%；三大指数均位于膨大区间，我国经济景气水平总体有所回升。

　　中共中央政事局召开会议，磋磨政府责任陈说。会议强调，本年是“十四五”打算收官之年，作念好政府责任，要坚捏稳中求进责任总基调，好意思满准确全面贯彻新发展理念，加速构建新发展形态，塌实鼓吹高质地发展，进一步全面深刻篡改，扩大高水平对外绽开，建立当代化产业体系，更好统筹发展和安全，实践愈加积极有为的宏不雅计谋，扩大国内需求，鼓吹科技立异和产业立异和会发展，稳住楼市股市，细密化解重心界限风险和外部冲击，想法预期、激励活力，鼓吹经济捏续回升向好，不停提妙手民生流水平，保捏社会融合想法，高质地完成“十四五”打算规划任务，为结束“十五五”致密开局打牢基础。

　　2、基本面

　　2.1 纯镍

　　本月纯镍价钱着落。原料方面，矿端支捏较强使得镍价较为坚挺，但现货成交发达依然清淡，一级镍填塞压力不减，LME督察垒库。讯息面上，印尼政府条目出口商必须在国度银行的相称账户中留存100%的外汇，不然将回绝出口，引发阛阓担忧，一度导致镍价偏强运转。总的来说，镍市基本面压力仍在，但受讯息扰动常常，预测波动率将普及，但难以出现单边行情。

　　2.2 硫酸镍

　　本月硫酸镍价钱飞腾。由于坐褥督察亏蚀，硫酸镍厂商挺价情谊较重，卑鄙以刚需备货为主，但议价区间不合较大。另一方面，受刚果（金）回绝钴家具出口4个月影响，钴价发达偏强，或对卑鄙需求产生扼制。总的来说，硫酸镍议价不合较大，资本支捏下短期偏强运转，但刚果（金）的钴计谋扰动或影响卑鄙三元厂商需求，预测硫酸镍价钱颠簸运转。